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週二 (1 日) 法國外貿銀行 (Natixis) 發表一篇研究報告解讀,環顧當前美國聯準會 (Fed) 與歐洲央行 (ECB) 仍無力脫離低利率政策的主要原因,包括了:1. 潛在生產率低迷、2. 即使失業率低至自然失業率,通膨率仍疲軟等兩大原因。

目前 Fed 雖然已進入升息循環一年半有餘,但 Fed 基準利率的利率走廊仍僅落在 1.00% - 1.25% 之間,甚至 ECB 目前仍在執行負利率政策,等待確認歐洲經濟復甦,以便進入升息。

一。潛在生產率低網友開箱介紹>好評迷:

如置頂圖所示,法貿銀行統計 2002 年至今,美國與歐元區實質潛在生產率之表現,圖中可以清晰發現,實質潛在生產率確實已自 2008 年金融海嘯之低點顯著復甦,但是若將時間專注在 2012 年至 2017 年,這近五年的光景,美、歐兩大經濟體之實質潛在生產率,可謂是全然裹足不前。

長期而言,GDP 成長率將會取決於潛在 GDP 成長率,即一國之生產三要素:資本、勞動力、土地等達到完全充份利用之下的經濟表現,故生產率在經濟增長的動能當中,就扮演了相當重要之一環。

法貿認為,近五年來美、歐兩大經濟體 GDP 增長始終表現平平,這背後主要明星原因,就是美、歐等國生產率長期低迷所致。

對於冀望拉升勞動生產力,進而帶動實體經濟巨輪前行的正向經濟循環,國際貨幣基金組織 (IMF) 此前亦曾經大力倡議過「工資帶動型成長策略 (Wage-led Growth Strategy)」,意即當勞動生產力出現增長之時,工資成長若能快速追上勞動生產力成長,這將能夠同時進一步創造內需,使得實體經濟產生一個良性的交互作用。

「工資帶動型成長策略」圖片來源:中生活達人 央銀行、 iMFdirect

但是目前許多國家經濟體,也是苦陷於勞工階層薪資成長不濟,民間企業的投資力道又極為薄弱的窘況,使得勞動生產力、工資成長力道同步走低,工資成長與勞動力增長的循環,即進入了反向的惡性循環之中。

二。失業率超低,但通膨率仍疲軟:

如下圖所示,當前美國失業率已低至 4.4%,可謂已達到充份就業之水準,圖中可以清晰發現,過往核心 PCE 年增率多與失業率呈現明顯的反向關係,即通貨膨脹率與失業率兩者有抵換關係 (Trade-off) 有關。

但自 2017 年初以來,失業率的持續走低,似乎已無法對通膨率的提振作出助益,故法貿銀行對此認為,當前失業率如此之低,也無法刺激通膨率回到金融海嘯之前水準,估計低迷的通膨表現,將會大幅壓縮 Fed 未來的升息空間。

紫:美核心 PCE 年增率灰:美失業率圖片來源:Natixis

法貿銀行作出結論指出,考量到當前潛在增長率與 PCE 通膨率仍然不振,估計未來全球的名目利率水準,仍將會長時間維持在低檔水平,並且法貿銀行並認為,未來全球的經濟循環週期,將會變得更長。

對於未來全球名目利率可能仍維持低檔的現象,法貿銀行憂慮,若全球經濟未來不幸步入衰退,那麼各大央行的降息空間,恐怕會是相當狹小,而在央行貨幣工具受限的掣肘下,全球經濟則將更難從衰退中走出。

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下面附上一則新聞讓大家了解時事

台灣年輕人多數「奧少年」?國內健檢診所統計分析發現,有高達近8成35歲以下上班族抗壓荷爾蒙(DHEA)指數偏低,明明應該活力充沛,卻抗壓力不足,出現早衰症狀,十大症狀又以過敏、疲倦、失眠分居前3名,醫師認為與少吃綠色蔬菜、優質蛋白質,卻過量攝取手搖飲、蛋糕等高糖精緻飲食有關。

聯安預防醫學機構聯安診所今(26)日公布一份「壓力荷爾蒙健檢大數據」調查報告,統計4186筆壓力荷爾蒙健檢受檢者數據,其中35歲以下上班族檢測數據(503筆),發現有78%抗壓荷爾蒙(脫氫異雄固酮DHEA)指數偏低。

調查也顯示,這群抗壓力不足的年輕族群,主訴十大壓力症狀,第一名最多是過敏,其它依序為:疲倦、失眠、頭痛、頭暈、容易焦慮緊張、胸悶、腹脹、腹瀉、易怒急躁。

31歲的業務李小姐,為了維持良好體態,每周勤跑3次健身房,三餐更以燙青菜與雞胸肉為主食,看似健康,卻常莫名頭暈,工作壓力一大,情緒更是易怒爆躁,今年接受健檢,檢測腎上腺皮質壓力荷爾蒙,才知DHEA指數過低,只有0.65 nmol/L,低於標準1.63nmol/L。

聯安診所醫師王峰表示,李小姐看似健康、減肥的生活模式,其實卻因為長期無油飲食、過度清淡,無法獲得充足的膽固醇製造抗壓力荷爾蒙,才會外在壓力一大,就引發頭暈、易怒症狀。

王峰指出,抗壓荷爾蒙由腎上腺分泌生成,20到30歲是分泌高峰,在35歲以後逐漸下降,一旦抗壓力荷爾蒙長期分泌不足,會影響性荷爾蒙分泌,導致性慾降低、不明原因掉髮、記憶力變差、容易頭暈、腹瀉、心悸、腹部肥胖等多種症狀。

另一名18歲的張姓大學生,年紀輕輕,DHEA同樣嚴重過低,只有0.65,原來三餐均在外解決的他,喜好喝汽水、手搖飲、吃甜甜圈等高糖食物,幾乎不吃綠色蔬菜,導致身體容易過敏,常覺得疲倦、失眠、頭痛、頭暈,成為朋友口中的「奧少年」。

王峰強調,進一步分析35歲以下抗壓荷爾蒙偏低與過低年輕人的健檢數據,大多數都與常外食有關,綠色蔬菜、優質蛋白質攝取過少,卻攝取過多高糖精緻飲食,如手搖飲、蛋糕、麵包等,甚至有肥胖、尿酸過高等問題,建議要從營養均?調整下手,避開容易造成身體壓力的加工、油炸、高糖精緻的「升壓食物」,同時調適外在壓力。

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